2022年7月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為1192.57，同比上漲4.10%，環(huán)比下跌5.38%，連續(xù)四個(gè)月環(huán)比下滑。

  宏觀分析：

  國(guó)際方面，2022年7月份美國(guó)Markit制造業(yè)PMI終值52.2，較上月回落0.5；ISM制造業(yè)PMI終值52.8，較上月回落0.3。歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI指數(shù)終值為49.8，較上月回落2.3。由于歐美通脹水平居高不下，7月份歐洲央行加息50個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)，消費(fèi)受到抑制，拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

  國(guó)內(nèi)方面，7月份，中國(guó)制造業(yè)PMI為49.0%，比上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，淡季高溫天氣影響下，制造業(yè)供需兩弱，也體現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。7月份，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為59.2%，比上月上升2.6個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)有所加快，主要是基建加快推進(jìn)，但房地產(chǎn)市場(chǎng)延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)。短期內(nèi)“保交樓”將是各地政府關(guān)注的焦點(diǎn)，政府助力問(wèn)題項(xiàng)目紓困力度或?qū)⒓哟蟆?/P>

  細(xì)分行業(yè)情況：

  環(huán)比來(lái)看，7月份鋼鐵、能源、有色金屬、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農(nóng)產(chǎn)品等9個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)全部下跌。

  同比來(lái)看，7月份能源、基礎(chǔ)化工、造紙、紡織、農(nóng)產(chǎn)品等5個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，鋼鐵、有色金屬、橡膠塑料、建材等4個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

  7月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為1004.10，環(huán)比下跌10.06%，同比下跌21.21%。

  7月鋼材產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格重心整體下移，原料跌幅大于成材。鋼材需求超預(yù)期下滑是導(dǎo)致鋼價(jià)大幅下跌最主要的原因，疊加近期海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期發(fā)酵，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息的預(yù)期升溫，進(jìn)一步?jīng)_擊市場(chǎng)情緒，拖拽鋼價(jià)。此外，在鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)的背景下，原材料基本面偏弱運(yùn)行，成本端亦大幅下移，對(duì)鋼價(jià)支撐減弱，導(dǎo)致鋼價(jià)超預(yù)期下跌。

  展望8月，鋼材價(jià)格存在觸底反彈的基礎(chǔ)，整體價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行。目前鋼材市場(chǎng)正處于從“負(fù)反饋”向“正循環(huán)”切換的過(guò)程中。基本面來(lái)看，從目前的領(lǐng)先指標(biāo)以及高頻指標(biāo)來(lái)看，8月鋼材需求將保持穩(wěn)定，繼續(xù)惡化的可能性不大；供給方面，在鋼材市場(chǎng)大規(guī)模調(diào)整后，目前鋼材供給已明顯低于鋼材需求；整體來(lái)看，目前鋼材庫(kù)存快速去化，供需已出現(xiàn)明顯缺口。截至7月29日，螺紋鋼即時(shí)利潤(rùn)已回升至403元/噸，鋼材利潤(rùn)明顯復(fù)蘇，鋼廠存在主動(dòng)復(fù)產(chǎn)的動(dòng)力。

  但值得注意的是，目前鋼材供需缺口過(guò)大（五大品種周差值在100萬(wàn)噸左右），供給的回升會(huì)進(jìn)一步提振原材料價(jià)格，對(duì)鋼價(jià)的底部形成支撐整體來(lái)看，在鋼材市場(chǎng)經(jīng)歷重大調(diào)整后，目前鋼材價(jià)格存在觸底反彈的基礎(chǔ)，整體價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行。

  7月份能源價(jià)格指數(shù)為1523.00，環(huán)比下跌3.91%，同比上漲13.99%。

  7月山東獨(dú)立煉廠汽柴油價(jià)格均跌，國(guó)六92#汽油月均價(jià)格為8747元/噸，環(huán)比下跌5.18%；國(guó)六0#柴油月均價(jià)格為7879元/噸，環(huán)比下跌6.72%。7月汽柴油價(jià)格均持續(xù)下跌，主要原因是原油價(jià)格震蕩走跌，其次汽柴油供需面亦均無(wú)有效利好支撐，供應(yīng)增長(zhǎng)需求偏弱，極端高溫多雨天氣使得戶外作業(yè)減少，柴油需求持續(xù)減弱，汽油夏日需求雖相對(duì)尚可，但疫情反復(fù)壓制汽油剛需，中下游心態(tài)亦悲觀謹(jǐn)慎，煉廠持續(xù)降價(jià)促銷。

  回顧七月，隨著國(guó)家各項(xiàng)增產(chǎn)保供措施落地及對(duì)煤價(jià)的持續(xù)監(jiān)管，疊加下游電廠采購(gòu)需求放緩，港口煤價(jià)不斷下跌，目前已基本跌至限價(jià)區(qū)間內(nèi)。展望八月，全國(guó)氣溫普遍升高，電廠日耗逐漸回升，下游水泥、化工等非電終端企業(yè)季節(jié)性回暖，下游需求有所恢復(fù)，但鑒于國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量尚可和穩(wěn)價(jià)政策影響，預(yù)計(jì)8月煤價(jià)仍將繼續(xù)震蕩運(yùn)行。

  7月份有色金屬價(jià)格指數(shù)為772.73，環(huán)比下跌12.73%，同比下跌8.21%。

  7月，六大基本金屬價(jià)格有漲有跌，其中銅價(jià)的下跌幅度****，但在本月中下旬出現(xiàn)反彈，鉛和鋅在國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)都止住了下跌趨勢(shì)開(kāi)始上漲。美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)符合預(yù)期，市場(chǎng)悲觀情緒有所緩解，但經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。

  國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2022年7月末價(jià)格60320元/噸，6月末價(jià)格64250元/噸；A00電解鋁2022年7月末18590元/噸，6月末19210元/噸；1#鉛錠2022年7月末15125元/噸，6月末15100元/噸；0#鋅錠2022年7月末24235元/噸，6月末24215元/噸；1#錫錠2022年7月末195000元/噸，6月末210000元/噸；1#電解鎳2022年7月末183570元/噸，6月末190680元/噸。

  國(guó)內(nèi)政策持續(xù)向好，家電下鄉(xiāng)、新能源車購(gòu)置稅補(bǔ)貼時(shí)間延長(zhǎng)、加快推進(jìn)充電設(shè)施建設(shè)等措施均在加快市場(chǎng)消費(fèi)復(fù)蘇；政策向好依然對(duì)市場(chǎng)有所提振；不過(guò)美國(guó)二季度GDP收縮以及美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)；因此銅價(jià)短期將表現(xiàn)企穩(wěn)窄幅震蕩，現(xiàn)貨升水或因現(xiàn)貨庫(kù)存低位運(yùn)行而繼續(xù)維持高位局勢(shì)，不過(guò)中長(zhǎng)期悲觀氛圍不改，銅價(jià)依然以大方向下行為主。

  7月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1195.49，環(huán)比下跌5.56%，同比上漲8.63%。

  7月，國(guó)內(nèi)甲醇大幅下跌后觸底反彈，整體情緒弱后好轉(zhuǎn)。下跌途中宏觀因素為主要交易邏輯，加之淡季背景下需求難有提振，以及7月進(jìn)口的大幅增量，甲醇期貨盤面連破新低，最低觸及2276元/噸。沿海的弱勢(shì)以及成本支撐下的內(nèi)地市場(chǎng)，使得進(jìn)口倒流內(nèi)地空間打開(kāi)，沿海社會(huì)庫(kù)表需在7月上半月表現(xiàn)大增。7月下半月，隨著宏觀恐慌情緒的釋放，盤面開(kāi)始觸底反彈，但現(xiàn)貨跟進(jìn)困難，買氣難有跟進(jìn)；隨著原料煤炭開(kāi)始下跌，市場(chǎng)在成本支撐減弱與8月去庫(kù)邏輯的多空博弈下進(jìn)入震蕩區(qū)間，預(yù)計(jì)后續(xù)在交割邏輯影響下盤面或仍存反彈空間。

  7月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為811.81，環(huán)比下跌8.05%，同比下跌9.46%。

  7月中國(guó)天然橡膠市場(chǎng)行情下滑，其中全乳膠、20號(hào)泰混、20號(hào)泰標(biāo)月均價(jià)分別為12314元/噸、12213元/噸和1640美元/噸，環(huán)比分別波動(dòng)-4.28%、-3.96%、-3.87%。基本面偏弱情況下，受宏觀因素影響較大膠價(jià)下行。

  預(yù)計(jì)8月份天然橡膠價(jià)格整體處于寬幅震蕩趨勢(shì)，月度始末價(jià)格存在小幅提升可能。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)出和中國(guó)進(jìn)口量季節(jié)性正常增加，需求維持年中疲軟情況，供應(yīng)增加和需求弱勢(shì)現(xiàn)狀難改，對(duì)天然橡膠價(jià)格存在壓制，但是國(guó)內(nèi)外原料價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，天膠現(xiàn)貨成本支撐下估值偏低，美聯(lián)儲(chǔ)7月份如期加息后，8月份宏觀對(duì)大宗商品存在一定修復(fù)性帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)可交割20號(hào)膠貨源相對(duì)集中問(wèn)題8月交割前難以解決，疊加產(chǎn)區(qū)依舊存在多雨可能性，整個(gè)8月多空博弈之下預(yù)計(jì)處于寬幅震蕩趨勢(shì)，推動(dòng)多空分歧逐漸收窄，8月下旬市場(chǎng)存在提前消化下游“金九銀十”需求好轉(zhuǎn)預(yù)期，支撐月度始末天膠價(jià)格存在小幅提升可能。青島市場(chǎng)20號(hào)泰混價(jià)格關(guān)注11500-12200元/噸區(qū)間。

  7月份建材價(jià)格指數(shù)為1404.93，環(huán)比下跌1.78%，同比下跌0.69%。

  7月基建逐漸發(fā)力，水泥需求有所上升，但房建表現(xiàn)低迷，加之超長(zhǎng)高溫、持續(xù)降雨影響，增幅有限，全國(guó)水泥行情持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，部分區(qū)域推漲，落實(shí)情況一般。

  展望后期：需求方面，整體穩(wěn)步回升，區(qū)域恢復(fù)節(jié)奏有差異，從施工反饋看，華東或?qū)⒈憩F(xiàn)相對(duì)亮眼，目前很多項(xiàng)目在做前期工作，預(yù)計(jì)8月下旬將陸續(xù)開(kāi)工，其他區(qū)域穩(wěn)步回升；供應(yīng)方面，①東三省、江西、湖南等多地執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，②重慶限電限產(chǎn)50%，③熟料價(jià)格上漲，水泥價(jià)格低位，抑制粉磨站產(chǎn)能發(fā)揮，供應(yīng)端持續(xù)偏緊，供需矛盾減弱；成本效益方面，行業(yè)利潤(rùn)低位，部分企業(yè)處于虧損狀態(tài)，行業(yè)漲價(jià)心態(tài)較濃，7月底部分區(qū)域已率先上漲，落實(shí)情況一般，預(yù)計(jì)8月隨著供需矛盾進(jìn)一步改善，部分區(qū)域價(jià)格有所上揚(yáng)，行情穩(wěn)中有升。

  7月份造紙價(jià)格指數(shù)為958.32，環(huán)比下跌0.31%，同比上漲1.41%。

  7月中國(guó)瓦楞紙及箱板紙價(jià)格下滑明顯。其中，瓦楞紙、箱板紙?jiān)戮鶅r(jià)分別為3695元/噸和4607元/噸，環(huán)比分別-3.1%和-1.4%。受國(guó)內(nèi)疫情影響，終端消費(fèi)仍顯低迷，瓦楞紙及箱板紙需求端無(wú)明顯改善跡象，二季度新產(chǎn)能逐漸釋放，市場(chǎng)供需矛盾進(jìn)一步加深。

  7月份紡織價(jià)格指數(shù)為970.95，環(huán)比下跌5.89%，同比上漲2.45%。

  7月，中國(guó)PTA市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)6175元/噸，環(huán)比跌14.74%，同比漲18.70%。基于成本與需求雙向牽制，7月PTA市場(chǎng)價(jià)格下沿后反彈。上旬當(dāng)中，美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的宏觀弱勢(shì)風(fēng)向無(wú)法緩解，原油重挫下TA絕對(duì)價(jià)格跟跌。然市場(chǎng)且無(wú)持續(xù)性大幅下抑，油價(jià)始終在偏高位震蕩。期間，PTA有工廠在自身PX、PTA裝置降幅后，考慮現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的，挺價(jià)情緒明顯，一口價(jià)持續(xù)高報(bào)，現(xiàn)貨基差拉高至500以上，些許抵消加工費(fèi)偏低的局面，但市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)回調(diào)。中旬期間，考慮聚酯有進(jìn)一步減產(chǎn)預(yù)期，全國(guó)28省錯(cuò)峰限電，限定織造印染負(fù)荷，需求看空、成本不足，而持續(xù)的高基差，下承接持吃力，現(xiàn)貨基差逐步回歸，絕對(duì)價(jià)格反彈帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格有所上漲；下旬當(dāng)中，沙特增產(chǎn)有限，原油超跌反彈，恒力低基差出貨，但歐盟加息依舊拖累經(jīng)濟(jì)與需求預(yù)期。聚酯端基于TA持續(xù)下沿，利潤(rùn)有所修復(fù)且剛需帶動(dòng)去庫(kù)，負(fù)荷微升增強(qiáng)剛需支撐，市場(chǎng)跌勢(shì)有所緩解。且基于PTA加工費(fèi)持續(xù)壓縮且接連有工廠出現(xiàn)計(jì)劃外的檢修，供應(yīng)收縮且需求穩(wěn)健，助力市場(chǎng)價(jià)格漸有反彈。

  8月PTA市場(chǎng)價(jià)格震蕩趨弱后漸強(qiáng)。考慮PX/PTA供應(yīng)雙向減量，市場(chǎng)供需矛盾緩解，增強(qiáng)市場(chǎng)抗跌性能。此外貿(mào)易摩擦存在且宏觀弱勢(shì)下經(jīng)濟(jì)及需求擔(dān)憂存在，傳統(tǒng)淡季中外單不足而內(nèi)貿(mào)支撐有限，疊加聚酯社會(huì)庫(kù)存承壓，負(fù)荷難有實(shí)際大幅回升；織造、印染本身負(fù)荷偏低，峰谷電價(jià)對(duì)其影響減弱。綜合來(lái)看，后道板塊降幅避險(xiǎn)的情緒增強(qiáng)，然是否能帶動(dòng)內(nèi)需及外圍摩擦市場(chǎng)有緩和，聚酯、織造、產(chǎn)成品去庫(kù)尤為關(guān)鍵。按市場(chǎng)慣例，8月中下外單遞補(bǔ)逐步增加，旺季來(lái)臨前的市場(chǎng)預(yù)熱帶動(dòng)部分買盤出現(xiàn)，關(guān)注其需求支撐。期間，考慮PX供應(yīng)持續(xù)壓縮預(yù)期以及PTA加工費(fèi)區(qū)間變化下的減產(chǎn)動(dòng)態(tài)。預(yù)期PTA市場(chǎng)價(jià)格圍繞5900-6900元/噸震蕩。

  7月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1700.13，環(huán)比下跌2.88%，同比上漲6.89%。

  7月份國(guó)內(nèi)連粕低位回升。截至7月29日，連粕主力合約M09報(bào)收于3988點(diǎn)，月漲幅2.02%。8月份連粕期價(jià)將追隨CBOT大豆期價(jià)進(jìn)入劇烈波動(dòng)期。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，8月份大豆到港量將一步減少，在豆粕需求保持相對(duì)穩(wěn)定，甚至小幅上升的情況下大豆和豆粕有望逐步去庫(kù)存，屆時(shí)豆粕現(xiàn)貨基差價(jià)格將繼續(xù)保持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品最新數(shù)據(jù)顯示，8-10月進(jìn)口大豆到港量705萬(wàn)噸、610萬(wàn)噸和720萬(wàn)噸。

  7月大連盤玉米主力合約C2209結(jié)算價(jià)格呈現(xiàn)出先跌后漲的態(tài)勢(shì)。截至7月29日，大連盤主力合約C2209結(jié)算價(jià)格為2666元/噸，較6月30日結(jié)算價(jià)格跌126元/噸，跌幅4.51%。7月份產(chǎn)區(qū)各地降雨仍然頻繁，且華北地區(qū)春玉米上市期迎來(lái)降雨或影響玉米收獲，加之遼吉多數(shù)優(yōu)質(zhì)玉米產(chǎn)地今年長(zhǎng)勢(shì)難言樂(lè)觀，8月份進(jìn)入生長(zhǎng)關(guān)鍵期，遼吉的減產(chǎn)預(yù)期是否會(huì)顯現(xiàn)。同時(shí)，7月份下游飼料養(yǎng)殖需求有所恢復(fù)，8月份或?qū)⒊掷m(xù)回暖。總體而言，進(jìn)入8月份，玉米現(xiàn)貨或迎來(lái)筑底行情。

  宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

  7月份國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不穩(wěn)固，隨著國(guó)常會(huì)部署進(jìn)一步擴(kuò)需求舉措，推動(dòng)有效投資和增加消費(fèi)，以及各地推進(jìn)“保交樓”工作，預(yù)期8月份國(guó)內(nèi)需求緩慢回升，但淡季需求韌性依然不足。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗通脹之路遠(yuǎn)未結(jié)束，外部需求面臨萎縮壓力。綜合來(lái)看，8月份大宗商品價(jià)格指數(shù)有望震蕩反彈，但國(guó)內(nèi)外不確定因素較多，道路依舊充滿曲折。